关于企业并购动因分析——以啤酒行业为例

[论文概要]企业收购作为企业发展和扩展的一种手段已沦为企业发展战略中更加最重要的组成部分，作为企业管理者必需对企业收购有全面的了解，特别是在是对企业收购的动因。文章以我国的啤酒行业为事例，对企业的收购动因展开分析，借此在收购实务中能为企业决策者们获取决策参考。

　　[论文关键词]啤酒行业；收购；动因 　　一、章节 　　收购，是吞并(Merger)与并购(Acquisiton)的齐名，收购在经济学上的含义一般来说可说明为一家企业以一定的成本和代价获得另一家或几家独立国家企业的经营控制权和全部或部分资产所有权的不道德。在实际中，收购(M＆A)一般来说还包括公司接管以及涉及的公司重组、公司掌控、企业所有权结构更改等。

自19世纪末20世纪初，世界上先后经历了五次大规模的收购浪潮，最近的一次自20世纪90年代末至今还在沿袭。近期国内就有美国凯雷并购徐工，宝钢收购八一钢铁、邯郸钢铁、马钢股份海螺水泥收购巢东水泥，国美并购永乐电器，帝亚吉欧并购水井坊等收购事件。在竞争性经济条件下，企业只有大大发展才能维持和强化其在市场中的比较地位，才能存活下去。

一般情况下，企业可以搭配两种方式展开发展：(1)通过内部投资新建方式不断扩大生产能力；(2)通过收购取得行业内原先生产能力。其中，收购是国际企业普遍认为的效率较高、较很快的方式。本文以我国啤酒行业为事例，对企业的收购动因展开分析。

　　二、文献总结 　　对于企业收购不道德，经济学家们不作了大量研究，尝试从有所不同角度分析企业收购的动因、效应及如何构建自身发展或解决问题自身不存在的问题，构成了诸多关于企业收购的理论。新的古典综合派有关收购动因的理论主要有规模效益理论、市场力假说及税赋效应理论。规模效益理论是所指在一特定时期内，企业产品绝对量减少时，其单位成本上升，从而提升利润水平。市场力假说将企业收购的动因归因于于收购需要提升市场占有率，由于市场竞争对手的增加，优势企业可以减少对市场的控制能力。

税赋效应理论指出收购是由于一个企业有过多的账面盈余，因而必需分担高额税收，为减低税收开销而采行的不道德，被吞并企业往往由于税收负担过重无法持续经营而出售，由于亏损可以在若干年内税前填补，一个有高额盈余的企业收购一个亏损企业，毫无疑问不会带给税收的益处。　　由Weston明确提出的协同效应理论指出公司收购对整个社会而言是有益的，这主要通过协同效应反映在效率的改良上。所谓协同效应，是指两个公司实行收购后的生产量比收购前两个公司生产量之和要大，即1+12，主要反映在经营协同效应、财务协同效应、管理协同效应等方面。该假说主要为企业间的纵向收购获取了理论基础。

经营协同效应来自于规模经济和范围经济，财务协同效应的来源主要是可以获得较低成本的内部融资和外部融资，管理协同效应主要源于管理能力层次有所不同的企业拆分所带给效率的提高。　　委托一代理理论对企业收购动因的说明可归纳如下：收购可以减少代理成本。Manne(1965)指出收购事实上可以获取一种掌控代理问题的外部机制，当目标公司代理人有代理问题产生时，并购或代理权的竞争可以减少代理成本。而MueHer(1969)明确提出的假说指出代理人的报酬各不相同公司的规模，因此代理人有动机通过并购使公司规模不断扩大，而忽略公司的实际投资收益率。

　　新制度经济学派指出收购的动因在于对收购后公司潜在效率的执着，还包括节约交易费用、效率线性规划等。Coase(1937)明确提出的交易费用理论为解读公司收购获取了一个较有说明力的基础。

Wiliamsion(1951)更进一步发展了Coase的理论，深入研究了企业“横向一体化”问题，指出横向一体化有效地巩固了人的机会主义和受限理性，解决了环境的不确定性。　　三、我国啤酒行业收购现状及动因 　　我国的啤酒产业1978年时只有少数几家啤酒厂，全国啤酒产量也只有40万吨。20世纪80年代以年均递减近30％的高速度快速增长，到1988年，在数量上已发展到813家，总产量可到656．4万吨，次于美国、德国，名列世界第三，到1993年就位居世界第二。1997～2002年间，我国啤酒产量年均快速增长7％，到2003年超过了2400万吨，多达了美国，沦为世界上仅次于的啤酒生产国和消费国。

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