动力煤继续演绎修复贴水行情【官网】

7月动力煤期货显著很弱于黑色金属及焦煤焦炭，直到8月底下跌行情才愈演愈烈，并持续到9月。近期用电量等宏观数据走弱和焦煤焦炭期货大幅度消息传递拖垮了动力煤期货，不过动力煤现货市场依旧火热，很快不断扩大的期现价差给与了投资者充裕的安全性边际，更有期货多头大力增仓，动力煤期货暴跌阻力减小。下游电煤库存仍然偏高近期动力煤现货价格上涨的导火索来自于下游电厂订购转好，从煤炭海运费的较慢下跌也可以获得印证。

数据表明，夏峰过后下游电厂存煤水平基本降到历史低位，沿海地区主要发电集团的电煤库存绝对值再次暴跌1000万吨，能用天数降到13天。加之今年初秋沿海地区电厂日均耗煤量仍然低于往年同期水平，电煤库存严重不足的问题显得更加引人注目，促成下游电厂被迫主动补库。

此外，煤炭生产能力获释较快、港口煤炭供给偏紧，之后为动力煤现货价格上涨获取有力承托。8月我国原煤产量2.9亿吨，同比快速增长4.1%，增速比7月回升4.4个百分点；日均生产938.0万吨，比7月增加11.6万吨，比6月堪称增加了89.8万吨，也是今年以来各月日均产量低于的一个月。预计9、10月煤炭生产将之后有限。当前环渤海港口的煤炭库存压力也并不大。

整个三季度，秦皇岛港的煤炭库存仍然在500万600万吨之间波动，直到本周煤企大力的组织发运之后才上升至612万吨左右。不过，秦皇岛港锚地船舶数量仍然保持在100艘以上的较高水平，港口煤炭订购形势保持火热局面。

用电量增长速度下降以全社会用电量数据为代表的宏观数据走弱，抨击了投资者对于动力煤远期市场需求的信心，沦为近期拖垮期货盘面的最重要因素。数据表明，8月全社会用电量5991亿千瓦时，同比快速增长6.4%，环比7月的将近4年最低纪录（快速增长9.9%）上升了3.5个百分点，也拉低前8个月用电增幅至6.8%。分析指出，8月用电量回升，除了气温因素，与短期经济特别是在是工业的运营波动不无关系。

作为用电大户，8月第二产业用电量同比快速增长2.6%，环比7月上升10.8%，主要是有色、钢铁、电力生产等行业用电量环比增加。8月其他宏观经济数据，例如工业增加值和固定资产投资等，某种程度经常出现上升势头，也与用电量增长速度下降相检验。

不过，国内经济有可能比预期极具韧性，海外主要经济体的衰退态势也给与国内正反馈，宏观数据的短期波动严重不足为恐。期货大幅度贴水在供给受限、市场需求加剧的市场形势下，煤炭贸易商惜售情绪加剧，宽协合约之外的市场煤报价大大探涨。截至9月26日，秦皇岛港5500大卡动力煤现货市场报价早已多达710元/吨，与动力煤1801合约收盘价差距76.4元/吨。如此大的期货贴水幅度，更有了期现套利资金、购入套保企业等做到多力量。

交易所发布的持仓数据表明，从9月11日开始，动力煤1801合约前5名多头席位的合计持买仓量持续减少，前5名空头席位的合计持卖仓量稳中趋减，使得前5名合计清净持仓不仅由空翻多，而且清净多单规模不断扩大。截至9月26日，前5名多头席位合计持有人79161手多单，前5名空头席位合计持有人52276手空单。综上所述，不受现货结实和资金驱动，短期内动力煤期货市场将之后演译修缮贴水行情，暴跌阻力显著增大。先前注目用电量和宏观经济数据，如果市场需求展现出不及预期，那么动力煤期货将比现货更加早于消息传递。

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