2019年经济形势展望与风险应对

2019年中国经济面对的五大风险从国际经济运行环境来看，2019年全球经济或面对如下挑战：（一）全球经济上行风险增高美国经济走势对2019年世界经济具备根本性影响。短期来看，美国实体经济层面依然更为身体健康。但从美国失业率展现出、股票市场价格水平以及美联储加息节奏来看，美国早已经常出现兴旺到顶迹象，美国经济快速增长经常出现上行的时间会太远。

如果美国经济近期内经常出现增长速度上行，则有可能造就世界经济陷于新一轮衰落。然而，从货币政策、财政政策和国际宏观政策协商三方面来看，各主要国家特别是在是发达国家应付下一轮衰落的政策空间不如十年以前。

（二）全球金融市场波动性下降未来美联储更进一步加息和缩表的可能性相当大。美联储加息，一方面不会增大新兴市场国家愈演愈烈货币危机的可能性，另一方面加息引发的全球利率水平下降不会减轻各国债务开销，造成低债务国家经常出现债务债权人风险甚至债务危机。

此外，美国股市泡沫风险早已开始显出，如果美国股市下跌并引起其他国家股价实时下跌，世界经济将再行一次面对相当严重的金融危机冲击。从国内经济运行形势来看，2019年中国经济将面对如下潜在风险：（一）经济破位上行风险在经济上行压力下，货币当局采行了大力的措施放开货币政策条件，财政政策也在大力寻求减收增支，但这些政策都还足以填补前期消弭金融风险和地方政府隐性债务管理涉及政策带给的信用膨胀。

等价历史上GDP通胀因子与PPI之间比较平稳的关系，通过估计未来PPI价格变化由此可知，GDP通胀因子未来未来将会减少至1%甚至更加低水平。而从历史上来看，这样的价格水平不会预示经济下滑、工资、利润和税收快速增长大幅度上升，企业债务压力突显。国内经济面对破位上行风险。

（二）房地产投资襟翼风险独自须要趋弱、消费无以有起色的情况下，房地产投资增长速度沦为要求中国经济运行能否构建稳中求进目标的最重要力量。然而，预示房贷利率上升以及限贷出租汽车政策趋严，变换2019年如果三四线城市棚改货币化弱化，全国房地产销售有可能经常出现更进一步下降。在销售回款的增加、针对房企的融资容许趋严以及2019年房企土地购买市场需求弱化的联合起到下，房地产投资恐将襟翼。而房地产市场供需流失的激化，有可能引起房价在非理性预期下报复性下跌。

（三）地方政府债务风险当前利率早已下行，地方政府未来还本付息的压力较小。在经济上行压力下，地方政府的一般收益和政府性基金有可能在应付届满债券和缴纳利息上陷于窘困的局面。同时，为应付经济上行而必须增大基建投资，也对地方政府的资金来源明确提出了极大的增量市场需求。2019年地方政府的开支和综合财力之间缺口较小。

（四）资本市场风险股票市场倒数暴跌引起的爆仓，有可能使得股票质押规模较小的金融机构经常出现流动性风险，变换去杠杆下市场风险偏爱急剧下降，长年有利于市场信心完全恢复，更容易引起资本市场失去融资功能的风险。极端情况下，市场的过度乐观也有可能引起股债汇同步的系统性金融风险。（五）人民币汇率风险当前中方对于中美贸易摩擦的长期性和复杂性有数较充份的了解，贸易摩擦对市场产生心理冲击未来将会弱化，将来中美经贸关系对人民币汇率的影响将是事件驱动。

未来，中美经济分化发散和全球金融市场波动性下降的双重影响变换美元指数变动不居，皆减少了人民币汇率走势的不确定性。防止消弭风险之策从短期来看，为防止国内经济破位上行，维持前期消弭金融风险的政策成果，建议采行以下措施消弭上述风险：第一，主动、有助于调整房地产调控政策。为平稳房地产投资，维持宏观经济的稳定运营，同时减轻房地产市场长期存在的供需缺口，可主动有助于调整房地产调控政策：建议房地产调控权力有助于劳改给各地涉及部门，拒绝各省市根据各地实际情况灵活性调节、因城施策；更进一步增大土地供应，给与地方政府更加多调整土地用于方式的权力；必要放开对房地产开发投资的融资容许，反对房企在住房缺口较小的城市展开投资以减少房地产供给、入手房价；容许部分房企在竞争中被出局，作好房企兼并重组的涉及工作；严苛做到政策放开的节奏，管理好房价波动预期。

第二，防止地方政府系统性债权人。首先，采行一省一策强化地方支出决定的自主性和有效性，保证地方政府流动性市场需求。其次，增大政府债的发售力度，提高债务率的法定限额，必要变长新的发债的期限，减少债务的跨期错配风险。再度，必要缩短资管新规过渡期，给与市场更加多时间改变融资渠道，减少当前部分债务借新还原有的压力。

第三，减缓前进资本市场整体改革。在维持严格货币政策环境的同时，要把多层次资本市场发展落到实处，为权益类金融产品、专业投资机构以及涉及金融基础设施的发展关上前门，以更佳地符合新的经济发展市场需求。同时，为防止市场经常出现流动性风险，一是要减缓前进股市登记制全面实施，提高上市公司质量，优化交易监管；二是要竖立股市信心，按照市场化原则对压力较小的机构实行救助，作好政策理解，平稳市场提振投资者信心；三是要提升资管新规继续执行的灵活性。容许自下而上根据各家金融机构的有所不同情况，一行一策明确提出方案，实行差异化政策。

第四，主动、协商前进汇率市场化改革。深化汇率市场化改革要留意做到时机、主动前进。同时，政府在改良汇率调控方式的同时，还要从减少交易主体、非常丰富交易产品、放开交易容许等方面应从减缓外汇市场发展，从增加对外汇收入与开支的行政管制应从理顺外汇供求关系。

此外，政府还必须积极开展持续的市场教育，协助市场解决浮动不安，并更进一步强化市场风险中性、财务中性的意识，管理和掌控好货币错配的子母及风险。从长年来看，为防止重返大水漫灌的老路，彻底解决问题经济发展过程中不存在的问题，应改必须因应侧重经济结构的长年政策。

在坚决供给侧改革大方向恒定的基础上，可以更为灵活性，根据明确市场需求南北主动调整适当目标和政策，合理调控供给侧改革的节奏。同时要留意做到政府和市场的关系，充分发挥市场对资源配置的决定性起到，在完善涉及法制法规的基础上，加以政府的依存起到，利用市场经济手段展开介入。

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