市场化债转股倒逼僵尸企业加速出清为国企轻装上阵腾挪空间

央行在日前公布的去年第四季度货币政策继续执行报告中特别强调，今年要在掌控总杠杆率的前提下，把国有企业叛杠杆作为重中之重，了解前进市场化法治化债转股。为此，《证券日报》记者采访了东方金城金融业务部助理总经理李茜。《证券日报》：直说当前深化前进市场化法治化债转股对于减少国有企业杠杆率的必要性和紧迫性主要反映在哪里？对于深化国企改革有哪些协助？李茜：减少国有企业杠杆率已沦为去杠杆工作的重中之重，市场化债转股未来将会在深化国有企业方面充分发挥如下最重要起到：第一，市场化债转股是国有企业减少杠杆率的有效途径，不利于优化国有企业资产负债结构，减低财务开销，为其轻装上阵增强活力腾挪了空间；第二，市场化债转股倒逼僵尸企业加快出有清，不利于除去国有企业领域的怕杠杆；第三，市场化债转股也是混合所有制改革的最重要手段，可为国有企业引进多种类型专业性股东，不利于完备国有企业的公司管理结构，并在公司管理层面增强对国有企业资产负债率和经营业绩的约束。

《证券日报》：2月7日，国务院常务会议明确提出部署市场化债转股措施，减少企业杠杆率，将实施国企负债约束机制，推展银行、保险机构新的另设债转股实行机构。此次部署有哪些亮点？李茜：此次部署有以下亮点：第一，在资金来源方面，国务院常务会议特别强调更进一步拓宽社会资金改变为股权投资的渠道，实施以市场化债转股为目的成立投资基金股权投资基金的措施；第二，在资金解散方面，明确提出将研究相结合多层次资本市场积极开展转股资产交易二级市场，不利于完备债转股交易的解散渠道，从而强化标的债权的流动性；第三，在实行机构方面，明确提出强化市场化债转股实行机构力量，有效地不断扩大了标的债权的买方市场需求，且各类参予的金融机构在投资策略、项目资源等方面不存在的差异有可能产生有序效应，不利于提升债转股市场的交易活跃度。《证券日报》：此轮市场化债转股在加快前进的同时，也经常出现了一些问题。

直说未来如何解决问题这些问题？李茜：市场化债转股签下多、落地无以的困局，建议从以下几个方面尝试突破：第一，更进一步为市场化债转股优化政策环境，平稳交易各方的政策预期。更进一步搞清楚债转股交易过程中定价机制、风险分担机制以及解散机制等方面不存在的问题，完备适当设施政策；第二，通过完备投资基金股权投资基金等方式更进一步扩展债转股交易的资金来源，非常丰富市场参予主体的类型；第三，采行多种方式减少债转股交易成本；第四，强化债转股交易的信息透露质量和信用记录管理，引进第三方信用评级机构积极开展信用风险评估，提升参予机构对债转股项目风险的辨识能力；第五，债转股实行机构通过注册资本扩股强化资本实力，同时充分利用债转股专项债这一债券融资渠道。

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