高科技产业化与多层次资本市场建设的问题分析

1问题的明确提出 　　高科技企业是高科技产业化的中坚力量，是技术创新的确实主体。但是，与一些主要发达国家比起，我国高科技发展仍有相当大差距，多数科技成果离产业化还较远，不存在着结构、技术、资金、人才、机制、布局等多方面的问题。其中，资金短缺、资本结构不合理等融资方面的问题沦为影响高新技术企业存活和发展的极大障碍之一。

因此，如何自由选择有效地的融资方式以降低成本并提升资金用于效率，如何拓宽融资渠道、强化企业融资能力等问题的研究，对于我国高科技产业乃至国民经济的发展都是具备最重要实践中意义的。　　2资本市场反对下的高科技产业化融资问题及出 　　因由于我国资本市场格局缺少显著的层次性差异，大量的中小型企业没长时间的必要融资渠道，这不但妨碍了整个资本市场的分层次竞争，而且阻碍了我国创业投资体系和科技创新能力的发展。　　2.1主板市场 　　针对我国资本市场发展的现状，作为整个资本市场体系中，正处于主导地位的主板市场来说，仅存在以下问题，使其无法确实分担起有效地反对大型成熟期高科技企业的融资和发展的重任。

　　2.1.1资本市场规模与结构问题 　　资本市场的整体规模稍小、尚待不断扩大，必要融资比例较低；股票市场和债券市场的比例流失，结构尚待完备。对于股票市场而言，虽然构建了众多国企的重返A股，我国股票市场上绩优大盘蓝筹股依然偏低，无法整体体现我国的经济活动。更为重要的是，实际流向流通市场的股份比例占到上市公司总股本比例偏高，特别是在是大市值股票实际流向流通领域的股份比例过较低，例如工商银行和中国石油在我国上市比例皆将近10%。

更加关键的是，大批民营企业虽然创新能力较强、生产效率高，但仍被敌视在主板市场之外，民营企业在我国上市公司包含中的比例过较低。总结吉尼斯世界纪录 http://www.lw54.com/html/zongjie/ 　　2.1.2资本市场机制与效率问题 　　我国资本市场效率还是比较较低。我国仍正处于转轨过程中，市场价格对于经济资源的分配和企业不道德的约束，还没超过几乎市场经济的水准，我国资本市场也仍未构成确实的资本约束机制。

其中还包括，股票发售依然不存在繁复的行政掌控环节和过多的审核程序，从发行人资格审查、发售规模、发售以至上市时间等方面，在相当大程度上都由证监会要求，股票发售体制市场化改革尚待深化；债券市场发售机制不存在诸多缺失。同时，交易机制尚待更进一步完备，交易成本较高，市场拆分减少了资本市场的有效性。例如股票市场分成A股市场、B股市场和香港市场（红筹股和H股）；债券市场则分成银行间债券市场、交易所债券市场和银行柜台交易市场。

市场间互相拆分，缺少适当的套利机制，减少了我国资本市场的有效性。注册承销的法规制度和风险管理体系也尚待完备。

　　2.1.3资本市场主体的实力问题 　　上市公司整体实力尚待提升，内部管理和外部约束机制尚待完备。现有注销制度缺少充足的灵活性，注销标准在一定程度上被烧结，又缺少市场化的并购吞并机制，所以导致我国上市公司品质无法获得持续有效地提升，多数企业依然视上市为非常简单的融资不道德。市场化检验机制尚待完备，上市公司股份全流通的格局基本构成，但是市场化的并购吞并机制仍未完备，市场主体的守法和诚信意识较为疏远，上市公司并购活动中的违法违规现象屡屡有再次发生。论文代笔 http://www.lw54.com 　　主板市场不存在的一系列问题使其发展任重而道远，其对我国大型企业的科技成果转化成和有效地创意反对变得能力严重不足，科技型上市公司数量较少，与其大盘蓝筹股的市场定位仅存在一定的差距。

　　2.2中小企业板市场 　　我国中小企业板市场的发展历史较为一段时间，在发展过程中也曾多次经常出现过重复和疑惑，焦点问题集中于在以下几个方面： 　　2.2.1中小企业板的市场定位和功能设计较为模糊不清 　　从中小企业板各种规则来看，无论是上市标准、配售办法还是信息透露规则，与A股市场皆没过于大的差异，有些地方甚至就是必要拷贝A股的作法，使市场对中小企业板的发展前景和发展路径不存在分歧和疑惑。　　2.2.2中小企业板尚无法遵守高新技术企业融资渠道的重任 　　高新技术企业的融资难问题仍然倍受注目。中小企业板块不具备创业投资解散机制的几乎特征。

因此，能否创建创业投资的解散机制，进而解决问题高新技术企业融资难问题，仍然是个未知数。　　2.2.3中小板上市公司管理结构尚待完备 　　除了上市公司数量更加多，难免会有问题公司经常出现外，家族制企业问题主要愈演愈烈在成长期的固有规律，也有可能构成中小板上市公司管理上的黑洞。

据南开大学公司管理研究中心李维安教授的研究，家族企业童年初创期转入成长期后，往往是家族制管理对立愈演愈烈的主要阶段。由于中小板上市公司很多是转入成长期的家族企业，因而急需创建更为科学完备的公司管理结构和制度。毕业论文网 http://www.lw54.com 　　2.3创业板市场 　　一是上市资源严重不足，上市公司数量较少；二是发售上市标准设计不合理，门槛过较低；三是监管过分严格，公司欺诈不实、市场过度抹黑情况严重；四是行业覆盖面过窄，整个市场更容易受到单个行业波动的影响。

对于以上问题如何尽量避免，理论界和实践中部门必需事前寻找解决问题的方案。　　2.4场外交易市场 　　我国三板市场面对很多问题，主要展现出在以下方面： 　　2.4.1三板公司无法顺利实现转板 　　随着PT水仙沦为中国股市第一家注销的股票转入三板，转板的问题也由此产生。为了给注销公司重拾新生的机会，当初管理层曾在涉及法规中规定，这些公司如果经营恶化，合乎主板上市条件，仍可新的申请人主板上市。于是从2003年7月起，大大自然、粤传媒等公司就大大的催促主板上市，2004年2月惠州建北与东方证券月签定了转主板上市的上市引荐协议书；广建宣告聘为申银万国为并转主板上市的上市推荐人。

然而自开设股份出让系统以来至今，却没一支股票完全恢复主板上市。甚至中关村系列的公司也没顺利转板的先例。

虽然三板上海证券交易所公司九州阳光传媒股份有限公司（粤传媒）IPO申请人2007年7月30日获得证监会批准后，沦为三板首家顺利IPO的公司，但其并没普遍的代表性意义。论文代笔 http://www.lw54.com 　2.4.2企业转入三板市场的积极性缺陷 　　由于三板上海证券交易所公司向下转板遥遥无期，因此即使场外有可观的公司群体急需上市，却对登岸三板市场的积极性并不低，宁愿在目前有数的多家白鱼上市企业中排队等候在主板或中小企业板上市，三板市场的样板效应并没在预期中构建，这 代笔论文 http://www.lw54.。

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