关于如何规避企业并购风险的研究

摘取　要：随着中国经济的快速增长快速增长，企业收购交易加剧的趋势显著，无论收购数量还是交易金额，皆大副上升。收购是国内企业南北国际化的捷径，商海如战场，风险是随时随地不存在的，在诱人的收购动机面前，我们应当谨慎的评估收购风险，在构建企业价值最大化的前提下展开风险掌控。关键词：企业收购； 风险分析； 风险掌控 　　企业收购就是企业兼并或出售的总称，它是企业构建自身扩展和快速增长的一种方式，一般以企业产权作为交易对象，并以获得被收购企业的控制权作为目的，以现金、有价证券、其他形式出售被收购企业的全部或者部分产权或者资产作为构建方式。企业收购风险是指企业在收购过程中无法超过预计目标的可能性以及因此对企业长时间管理、经营所带给的影响程度。

企业收购过程影响收购的因素是多种多样的，因此收购风险在收购的过程中是必定不存在的，将风险可以大体分成系统性风险和非系统性风险。　　如何回避风险，使收购意图以求构建，是企业领导者必需面临和处置的问题。只有制订出有科学、合理的掌控对策，才能协助企业构建顺利收购。

如果掌控失当，企业将有可能背上沈重的包袱，减少其管理成本和经营成本。为了防止风险，企业在收购过程中重点要作好以下几方面的工作： 　　一、制订合理的战略规划，减少战略风险 　　对于一个期望通过收购构建茁壮的企业而言，作好收购战略决策是极其重要的。在决策时，通过对企业面对的外部环境和内部条件的研究，分析其资源的优势和劣势，外部环境的机会与威胁，确认企业将来发展战略： 　　1、全面调查和研究目标企业。主收购企业通过各种途径和渠道找寻明确的目标企业后，还不应搜集每个目标企业有关生产经营各方面的信息及其外部环境信息，依据这些信息对目标企业展开评价和对比。

目标企业的检验不应考虑到如下因素：目标企业的资源与主并企业的资源与技术否具备相关性和互补性；目标企业否具备核心产品、竞争优势；目标企业否具备发展潜力、目标企业否具备持久的企业利润来源等。在对这些因素展开详细分析后才可确认收购方案。

　　2、对收购展开可行性研究。企业收购的可行性研究还包括具体企业收购的必要性、企业收购的动机和方向、收购成本与收益、收购方式、收购融资、收购时机、以及被收购企业规模、势力、潜力等，全面权衡收购有可能产生的业务、管理制度、人事、企业文化等各方面的风险，展开全面系统的防止工作。

绝不能盲目求大而忽略收购项目的可行性评价与风险分析，切忌颓废行事。尤其是当企业实施多元化经营时，必需仔细分析企业否具备资源、技术、管理、生产、销售、统合等方面的实力来管理被收购企业，避免企业由于插手新领域缺乏经验、盲目实施多元化所导致极大的损失。　　3、自由选择适合的谈判与收购时机。

谈判与收购时机的自由选择直接影响谈判的可玩性，讨价还价的能力，影响收购成交价价格。为了确保收购决策的合理性，收购方必需首先确认目标企业的实际价值，并以此准确确认企业收购价格。

然而，尽管根据MM理论，企业价值是企业未来现金流量的折现值，但是企业的未来现金流量不会不受多种因素的影响，如国家宏观政策的变动、地区经济环境的变化、经济周期的变动、所转入行业的成长性以及竞争的白热化程度、企业管理方式的变革等，在考虑到这些因素后所得出结论的折现值就不是企业的价值。要通过对目标企业长时间的信息累积，预测目标企业收购的时机，展开可行性可行性分析与详尽可行性分析，最后确认适合的谈判与收购时机，谋求以拟合的价格顺利交易。　　二、完善各项财务制度体系，防止财务风险 　　在市场经济条件下，财务风险是客观存在的，要几乎避免风险及其影响是不现实的。从或许上谈，风险越大收益也就越大。

因此，企业在确认财务风险控制目标时无法一味执着较低风险甚至零风险，而不应本着成本效益原则把财务风险掌控在一个合理的、可拒绝接受的范围之内。如何防止企业财务风险，消弭财务风险，以构建财务管理目标，是企业财务管理工作的重点。现侧重从以下几点来谈谈如何防止企业财务风险： 　　1、完备企业内部掌控制度，实行全面支出管理。完备的内部掌控制度可以提升企业财产的安全性、确保会计信息的可靠性和财务活动的合法性，是企业防止财务风险的最重要措施。

因此要不断完善企业内控制度建设，提升制度的有效性。通过企业内部实施全面支出管理，强化对企业现金流量的掌控，强化企业债务能力，避免企业财务危机，减少企业财务风险。　　2、强化资产管理，提升企业营运能力。

企业资产对负债能力的影响，从短期看，企业资产的所求能力，特别是在是企业流动资产的所求能力，直接影响企业能用现金流量的多少，要求企业负债能力的强弱。因此，强化企业资产管理，避免不良资产产生，提升资产的所求能力是防止财务风险最重要的管理手段。从长年看，企业资产的盈利能力直接影响到企业的整体盈利水平，因此，企业不应通过合理配置资产，加快资产周转等措施，增进企业盈利能力的提高。

同时，较高盈利能力的企业往往拥有较高的信誉和较好的企业形象，这也使得企业有较强的融资能力，强化企业抵挡财务风险的能力。　　三、增强人力资源管理，减少人员及文化整合风险 　　牵涉到人员的问题是造成企业收购告终的尤为最重要的原因，所以，企业如果在收购中没能采取有效的人力资源管理措施，使各个环节相互配合，就很有可能无法超过企业收购所希望的“综效”。企业唯有事前作好完备的规划，慎重地继续执行并购程序，拆分前后用心去统合两个有所不同的企业文化，推崇交流的重要性并获取鼓舞来觅优秀人才，化阻力为助力，才有可能确实享用到并购所带给的效益。

　　1、强化员工收购风险防止意识。收购风险防止作为一种企业预控管理形式，要在思想上充份认识到创建收购风险防止机制对整个企业的现实意义，强化收购风险管理工作。风险管理与企业的命运息息相关，与企业各部门以及各方面的管理密不可分，它必须企业各部门甚至每个人的因应，必须让每个员工充份认识到风险防止对于整个企业发展的最重要起到，竖立全员风险防止意识。

企业有适当糅合国际先进经验和手段，创建有效地风险防止体系，确认风险管理流程和风险消弭、防止方法，对风险展开有效地掌控。　　2、融合收购双方企业文化。并非有助于规模就一定需要构建规模经济，两个企业文化否融合也不会给企业收购带给风险。

两个企业间普遍而了解的资源、结构统合，必定感受到企业文化理念的撞击，如果两个企业间的文化无法兼容，则不会使企业员工减少对企业的倚赖，最后影响收购企业预期价值电子货币的构建。　　明确而言，通过对两个企业的企业文化展开较为分析，取长补短，提倡一种积极向上的企业精神、价值观念、不道德方式、工作作风等，并把这种企业文化渗透到其他方面工作中，使企业制度统合、人事统合、经营管理统合等工作有效率、有步骤地展开，提升收购企业与被收购企业的联合业绩，超过企业收购后的融合发展，构建确实的规模效益。　　四、通过合法高效的方法提供多方面信息，减少信息风险 　　信息风险的防止与救济的要旨在于通过合法高效的方法提供现实的、全面的信息，回避错误的、欺诈的信息，证实或者修正片面的、产生偏差的信息。明确防范措施还包括主动和被动两种方式： 　　1、采行主动方式防止收购风险。

主动方式就是收购方主动展开审查评比，即对目标公司的外部环境和内部情况展开谨慎的调查与评估，充份找到、理解和评估目标公司的现状与潜在风险。对于有可能不存在风险的方面则应该拒绝对方获取适当的法律文件及月书面允诺，作为防止风险的确保及展开赔偿的依据。

　　2、采行被动方式防止收购风险。被动方式就是由目标公司自行透露信息，即目标公司根据收购方的拒绝或依据法律法规的规定，将其全部情况现实、原始、会产生误导地透露并早已作出确保。适当地，出让方也应付收购方展开审查评比。

这样，收购方可以全面理解目标公司及出让方的资信情况和涉及风险，而出让方也可以理解收购方的经营能力及交易的诚恳，从而既可以在收购协议签订前科学地确认各项协议条款，也可以在收购协议签订后根据情况随时调整收购策略和协议条款，并在找到对方资信情况或者允诺与实际情况有根本性进出时，及时采行必要措施以防止风险和损失。

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